Доллар уже не тот

0
84

Доллар уже не тот

Агрессивная политика, проводимая федеральным резервом США, грозит ещё больше ослабить ключевую валюту мира, а кроме того, наблюдается рост инфляционных ожиданий и цен на золото.

Слабость доллара в последнее время объясняется краткосрочными, циклическими факторами. В долгосрочной же перспективе ситуация выглядит несколько более запутанной: у доллара есть как сильные, так и слабые стороны, которые со временем могут ослабить, а могут и не ослабить его глобальные позиции.

Главный среди краткосрочных негативных факторов — сверхмягкая монетарная политика ФРС. Поскольку Америка монетизирует свой непрерывно растущий дефицит бюджета, подходы ФРС выглядят намного более мягкими, чем у большинства других крупных центральных банков.

В период роста рынка повышаются и риски, по итогу доллар обычно слабеет, и наоборот. Именно поэтому его стоимость достигла пика в феврале-марте во время паники, вызванной Сovid-19, а затем, начиная с апреля, он начал слабеть, поскольку настроения на рынке улучшились. Есть и другой фактор: некоторые развитые страны (в Европе и других регионах) и некоторые развивающиеся страны (например, Китай и ряд стран Азии) намного лучше справляются с задачей сдерживания Сovid-19, чем США, а это значит, что восстановление экономики в этих странах может оказаться более устойчивым. Американские провалы в сфере здравоохранения и связанная с ними уязвимость экономики вносят дополнительный вклад в ослабление доллара.

Стоит также напомнить, что в период с 2011 года до пандемии доллар укрепился более чем на 30% в номинальном и реальном (с учётом инфляции) выражении. Учитывая зияющий внешний дефицит США и недостаточно высокие процентные ставки, необходимые для его финансирования с помощью притока капиталов, девальвация доллара была нужна, чтобы восстановить торговую конкурентоспособность Америки. Разворот США к протекционизму стал сигналом, что страна предпочитает ослабить доллар для восстановления внешней конкурентоспособности.

Однако, ослабление доллара может выйти из под контроля и даже удвоется, если первую волну пандемии так и не удастся поставить под контроль, а вторая волна убьёт восстановление ещё до того, как появятся эффективные вакцины.

Несмотря на пандемию, потенциальные годовые темпы роста экономики в США составляют около 2%, что выше, чем в большинстве других развитых стран, где они ближе к 1%. Экономика США сохраняет динамизм и конкурентоспособность во многих ведущих отраслях, таких как технологии, биотехнологии, фармацевтика, медицина и современные финансовые услуги: все они продолжат привлекать приток капиталов из-за рубежа.

Возникает вопрос, а какие факторы могут со временем подорвать глобальные позиции доллара. Прежде всего, если Америка продолжит монетизировать крупный дефицит бюджета и, тем самым, увеличивать свой крупный внешний дефицит, тогда последующий всплеск инфляции может ослабить доллар и снизить его привлекательность как резервной валюты. Судя по нынешней американской экономической политике, этот риск возрастает.

Другой риск — утрата геополитической гегемонии США, которая является одной из главной причин, почему так много стран в принципе пользуются долларом. Нет ничего нового в том, что валюта страны-гегемона становится мировой резервной валютой. Так было с Испанией в XVI веке, с Голландией — в XVII-м, с Францией — в XVIII-м и Великобританией в XIX-м. Если в предстоящие десятилетия настанет «китайский век», как его многие уже называют, тогда доллар вполне может зачахнуть по мере подъёма юаня.

Этот процесс может ускориться из-за превращения доллара в оружие с помощью торговых, финансовых и технологических санкций. И даже политика нового президента, скорее всего, продолжится, потому что холодная война между США и Китаем — это надолго. Кроме того, как стратегические соперники Америки, так и её союзники уже начали процесс диверсификации, постепенно отказываясь от долларовых активов, которые могут быть подвергнуты санкциям или аресту.

Тем временем Китай повышает гибкость своего обменного курса, постепенно ослабляет часть мер контроля за капиталом, создаёт более глубокие долговые рынки. Он сумел убедить растущее число торговых и инвестиционных партнёров использовать юань как расчётную единицу, средства платежа и сбережений, в том числе в валютных резервах. Он строит альтернативу западной системе SWIFT («Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций») и работает над проектом цифрового юаня, который со временем может стать международным. Китайские технологические гиганты создали гигантские платформы электронной торговли и цифровых платежей (Alipay и WeChat Pay), которые другие страны могут использовать в местной валюте.

Таким образом получается, что на данный момент позиции доллара пока выглядят надёжными, однако в предстоящие годы и десятилетия он столкнётся с серьёзными вызовами. Экономическая система ряда крупных держав становится менее независимой от доллара и весьма привлекательной для многих развивающихся и менее демократических стран. Ряд стран Центрально-Азиатского региона можно отнести в этот список. Руководству стоит сделать выводы о стабильности доллара и стоит ли в дальнейшем вести экономические отношения с США и верить их обещаниям или может пора уже обратить свой взор в пользу других мировых лидеров.