Большое количество кредитов и низкие доходы — основные проблемы компании, считают в агентстве.
Fitch Ratings присвоило «Узбекнефтегазу» первый долгосрочный кредитный рейтинг на уровне BB- с прогнозом «стабильный». Об этом пишет пресс-служба «Узбекнефтегаза».
В пресс-релизе рейтинговое агентство объяснило свою оценку, а также отметило, что компания получила оценку, схожую с рейтингом правительства Узбекистана, за счёт тесных связей с государством. Fitch оценило её отдельный кредитный профиль как «b+».
Так, «Узбекнефтегаз» имеет сильную поддержку от государства — 80% всех его долговых обязательств на данный момент покрываются государственными гарантиями. Fitch также отмечает, что льготы и прекращение регулирования цен на нефтепродукты ощутимо увеличило доходы «Узбекнефтегаза».
Однако, отмечают аналитики, компания получает крайне низкий доход со своего основного продукта — природного газа.
«Операционный доход „Узбекнефтегаза“ с эквивалента барреля нефти составил $3 — один из самых низких показателей в отрасли. Причина в том, что внутренние цены на газ держатся на низком уровне в целях поддержки национальной экономики», — считают в Fitch.
Малый доход компенсируется низкой себестоимостью добычи, а также её высоким объёмом — в день добывается эквивалент 552 тысяч баррелей нефти. Fitch уверен, что компания выиграет от либерализации цен на природный газ и СПГ.
Кроме слабого внутреннего рынка и отсутствия экспорта, против компании играет большое количество долгов. Показатель кредитного плеча (соотношение долгов к доходам от деятельности) составляет 4,2.
Усугубляет положение тот факт, что практически все доходы компания получает в сумах, но платить по кредитам приходится в иностранной валюте.
Однако, как считают представители агентства, положение может улучшить скорый запуск завода сжиженного топлива Uzbekistan GTL, а также расширение Шуртанского ГХК. Они принесут «Узбекнефтегазу» порядка $600 млн дополнительного дохода.
В сравнении с другими представителями отрасли показатели «Узбекнефтегаза» скромнее, чем у Qatar Petroleum (AA — / стабильный) или Национальной нефтяной компании Абу-Даби (АА / стабильный).
В то же время позиции узбекской компании сравнимы с нефтяной компанией Азербайджана SOCAR (BB + / стабильный) и выше «Казмунайгаза» (BBB — / стабильный). Однако первая получает больше доходов, а вторая, кроме большего масштаба, смогла диверсифицировать деятельность.
«Отдельный кредитный прогноз „Узбекнефтегаза“ отражает ограниченность оперативного пространства в Узбекистане», — заключает Fitch.
